万华化学主营产品为MDI（MDI的主要应用有建筑保温、汽车和冰箱），是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的公司。公司MDI业务将继续受益于行业良好的竞争格局和发展空间,盈利能力有望维持在较高水平。MDI是典型的寡头垄断行业，因为MDI的技术壁垒高且投入成本大，而万华化学的市场占有率最高。

2016年MDI市场上一直是缺货状态，因相关竞争对手停产，减产（拜耳在巴西关停的6 万吨产能和三井化学日本的6 万吨关停产能），当前，国内MDI的寡头垄断局面将长期维持，中国有望成为MDI的主要供应地，目前产能占全球产能的40%左右，出口比例将不断拉涨。作为寡头中的唯一一家中国企业，万华拥有不俗的海外营销，销量保持两位数增长，借此契机有望扩大市场份额，万华的MDI国内售价要高于外资企业，而国外售价则随主流售价。

在寡头垄断的行业背景下，MDI厂家定价的“话语权”比较明显，MDI的价格上涨明显。因原料硝酸供应故障，科思创欧洲MDI装置被迫降负，这让欧洲的MDI供应存在很大缺口，而且会延续较长的时间。另外，全球50%的MDI装置已运行超过20年，故障率较高，老产能不断退出，预计全球未来三年新增产能仅80万吨。

万华寡头垄断优势是个亮点，同时有技术优势，规模优势，公司的治理结构合理，管理层也比较给力，但目前主要的营业收入大部分来自于 MDI 产品，产品盈利良好且稳定，能为公司提供稳定的现金流。

万华化学2016年度实现营业总收入300.99亿元，同比增54.42%；净利润36.79亿元，同比增128.6%。主要的营业收入大部分来自于 MDI 产品，产品盈利良好且稳定，公司销售毛利率在30%左右，ROE将近20%，这在行业横向来看，为数不多。2017公司在夯实主营业务的基础上，同时发展新材料业务，新材料业务已成为公司重要盈利来源,利润贡献在20%以上。未来公司将有1.5万吨IPDI装置、20万吨PC装置等新材料项目投产,为公司业绩增长增添新的动力。

公司非公开发行顺利完成,最终价格21.55元/股,发行1.16亿股,已于2017年1月16日完成登记托管,预计2018年1月16日可以上市交易。本次定增主要用于建设“20万吨/年PC项目”,该项目建成后预计年生产PC粉料为5万吨,PC粒料为15吨,完全达产后,预计将实现新增年均净利润6.8亿元。目标价：40元。

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