随着A股牛市的火爆开启，把握不好股票的小伙伴“借基入股”的心思挡也挡不住。今年新成立的新基金高达707只，募集规模达万亿以上，7月8日更有新基金一天爆卖1300亿，刷新了新基金的募集新高。

那么，面对如此火爆场面，爆款基金到底该不该买呢？

首先，我给大家讲一下为何爆款基金不断的出现。

从行为金融学的角度来讲，我们每一个投资者实际上都有从众的心理，别人买什么，我就会跟着买什么。

第二个，我们是很容易被别人所销售的，别人营销给我什么，他说这个东西好，我们就会觉得好。

从外部环境来说，爆款基金还跟市场有关系，大多数的爆款基金基本上都出现在市场大涨，或者是大家都在谈论市场要涨。

还有一个就是管理层推的，我不知道你们还记不记得6个战略配售基金，每个200个亿，在市场上掀起不少轰动。

当然最核心的是我们所有的投资者，尤其是公募基金的投资者，都是比较小的投资者，而不是机构投资者。比较小的投资者他最重要的是什么？他一般是被收益率所吸引的，而这个收益率来自于两个方面，一个方面是来自于市场，当我们在这市场涨得很快的时候，它就会进去，还有一个就是公募基金赚钱的效应。市场本身赚钱，公募基金比市场更赚钱，然后明星基金经理可能比一般的公益基金还赚钱，这种时候只要营销的人顺势一推，投资者基本上都赶上去了。

我刚才说的跟市场相关的，看看这个图就知道了

红色的曲线是沪深300全收益指数，看它的收益率走势，你就会发现爆款基金都发生在牛市，要么在牛市早一点，要么在牛市晚一点。今年实际上比较欣慰的消息是，实际上现在爆款基金还没那么火热，尽管你看的数量很多，媒体报道比较积极，比较火，但实际上相对于2015年和2007年来说，它还没有那么过热。所以从这一点来说，如果你把爆款基金作为一个反向指标的时候，他给你有一个警示作用，现在还没有到那种已经过热的时候，可能开始热了，但是还没有过热。

从当前市场上来看，现在真正的爆款基金已经不是指数基金了，而是主动管理型基金。

为什么是主动管理型基金呢？

从长期来说，中国投资A股的股票型的公募基金它是战胜市场的。他战胜市场实际上有两个原因：一个是他能择时，在市场大跌的时候，它往往能够躲避一部分，还有一个它有选股作用，基金经理能够选择好的股票，整个行业来说总的回报还是可以的。

但是比较重要的是，爆款基金是跟市场走，市场好的时候再去买爆款基金是不理智的。

公募基金真正爆款的时候，大家都开始去买的时候，公募基金往后的回报率整体比较平庸了。原因很简单，因为大多数投资者买的时候，市场已经开始发动了，市场已经比较高了，即使后面你得到回报，但是这个回报往往不如大家都不买基金的时候，那个时候你买入基金，等到大家都火爆的时候，你再逐步减一点仓，最终你的回报率会好很多，而且真正遭受的风险也会小很多。

爆款基金实际上真正的受益者，其实是基金公司，基金经理，销售渠道。基金公司跟渠道联手进行营销，把投资者的胃口都吊起来了，让你觉得你错过了，这次就没有机会了，但实际上这个时候买爆款基金属于已经错过市场机会了，投资者不赚钱了，真正赚钱的还是赚管理费的，赚销售费的。

从历史的角度来讲，我们来看两次大牛市，一个是2007年，2007年是中国股票类的公募基金的爆发点，出现真正上百亿的基金，我列了2007年最靠前的5只基金。

这5只基金，摩根到现在为止，过去了13年，它还是负的回报。你要仔细想想，还有一个中邮核心成长，他也是的，他现在也是负的回报，他是10月份8月份发的，刚好10月份市场见顶。然后在看上投摩根内需驱动，他的年化回报率7.88%，但是整个行业投资A股的股票基金年化回报率是9.34%，这排名前5的爆款基金，只有华安，跑赢了一个点。这就是告诉我们，当所有的人都去追的时候，爆款基金它后面的回报就越差。

我们再来看另一个牛市阶段2015年，我把当时发行最爆款的，规模最大的5只基金也列了出来。

2015年最重要的是什么？那一年分级基金火爆，所以就导致了主题型的基金或者是板块类的基金比较火爆。2015年里出了新丝路，就是一带一路，还有医疗，还互联网加，因为当时提出大众创新，万众创业，所以它有个互联网加的概念，还有一个新常态，这5只基金只有汇添富跑赢了基准，汇添富为什么跑赢？他跑赢也是最近这一段时间，源于今年新冠疫情，这是一种尾部效应。

这些数据都告诉我们，买爆款基金还是要小心要谨慎。

我们正常人都是容易被打动的，尤其是在市场火爆的时候，实际上打动了是好事，至少说明你现在开始认真对待投资了，这种时候唯一要做的事情就是要认真的研究。

第一块，基金有他自己的资产属性，它是股票类的，他是股票类里的哪一种？

比如2015年新思路，汇添富医疗这种，它是窄基，窄基是什么意思？就是他投资的领域很狭窄，细小的一个板块，一种风格，一个行业，很明显，这种窄基它的波动性就会大很多。如果它是投资全市场的各种各样的股票，比如沪深300，中证500，科创板，创业板，包含全市场去选股票，这种，他的波动性就相对就比较小点。所以我们要研究一只基金它自己怎么样，基金经理又怎么样，基金公司又怎么样，这是非常重要的。

第二个，要学会替代，你如果冲着爆款基金的基金经理去的，你可以查看下他管理的其他基金，如果他管的其他基金规模又小，又开放申购，你干嘛不买，他已经是有历史数据了，他有业绩，你可以看到他的资产配置比例，它重仓哪些行业，历史上是不是一直重仓这些行业，重仓哪些股票，重仓多久，它的所有特征都在里面，你干嘛要去买它一个新的基金。 这是最简单的，我们叫初级的替代。

第二个替代是什么？基金公司。大多数的爆款基金都是头部的基金公司发行的，头部基金公司营销能力强，和渠道商合力，在各种网点各种渠道在铺天盖地的在推销新基金，这种时候你可以想一想这个基金公司有没有更好的产品！这是第二个层次，上一种加初级技巧，这种就是中级技巧。

初级技巧看基金经理，看他有没有管理时间较长的产品，基金行业里有一个不成文的说法，就是叫旗舰基金。每个基金经理他自己都有特别看重的基金，就相当于长子，基金公司也是有旗舰产品的，假设基金经理他有最早管理的基金，他对这个基金就会非常呵护，他会做到风险要控制，收益要增强。在这种情况下去买他的新的基金，相当于给他做嫁衣，基金公司也是如此。

还有个更高级的是全市场机器人，什么是全市场机器人？

举个简单例子，投资券商行业的，市场上有上百只证券行业基金，这些基金有历史业绩，有历史风险，有历史重仓，有投资风格特征，我们把这些信息拎出来，去分析对比，在里边选优。

7月8号有新闻媒体报道，鹏华匠心精选混合基金一天爆卖1300亿，这个基金经理叫王宗合，王宗合有9年多有从业经历，一直在鹏华，他有9只基金在管理，其中有5支基金是可以申购的，而且规模都很小，他最早的一支基金是鹏华消费，

鹏华消费从2010开始管理，这是王宗合的旗舰基金，也是一只窄基，14年的鹏华养老是投资养老行业，也是窄基，17年的鹏华50是投资全市场。看策略回报，成立时间比较短的鹏华产选，近一年回报也是很好的，这几只基金都是规模比较小的，今年4月份成立的鹏华共赢混合规模也才14个亿，所以没必要去追一个200亿的基金，船小好掉头，小盘子的基金，在市场不太好的时候它很快就可以调仓换股，但200个亿的盘子，换起来就比较难！现在的市场，风格轮动都是比较强，大盘子往往很难快速跟上节奏了。

第二个看基金公司，鹏华基金消费管得最好的不是王宗合，是新锐基金经理孟昊，从短期的基金回报上来看，孟浩的基金回报率比王宗合要高。当然选基金不仅只看回报，还要看风险，看成本，看流动性，最后再看回报的，大部分人买爆款基金都是冲着回报去的，如果只看眼前的短期回报为什么不选择孟昊呢？

从长期回报来看，鹏华基金还有个基金经理叫梁浩，梁浩的从业时间9年，他的业绩也比王宗合要好。

在扩大一下，我们在基金行业里筛选了和王宗合类似的基金经理，从业9年，9年只在一家基金公司的35位基金经理，在过去五年里，管理偏股基金的回报率及排名，王宗合的排名都是比较靠后的，所以为什么不选择别人呢？

在成熟的市场中你会发现没有爆款基金这一说，像美国，欧洲这种发达市场，在市场好的时候，会发行新基金，会营销申购，会规模增加，但是他跟中国市场相反，他最难卖的就是新基金！

第一，我们买基金的目的是什么？目的是为了实现长期的资产的回报率，资本资产的回报率，它不是由你这个基金的新和旧决定的，第一层他是看底层资产市场有没有回报。第二，整体的行业管理业绩有没有回报。第三个就是基金经理发这个产品，有没有比整体行业还高水平的回报。

这三样东西实际上在新基金里边都是看不见的，所以他在西方的成熟市场它是没有的。所以西方长期的基金投资成功的基因，第一还是靠资产配置，第二还有一个非常重要的就是在西方市场，尤其是在美国市场，它股票市场非常的有效，多数的主动管理的基金它是跑不赢指数的，所以指数基金反而更好。

还有一个比较重要的，在西方市场里边投资者特别喜欢两样，第一基金成立的时间特别长，时间越长，知道的信息越多，比如说这个基金说大盘价值的，他成立了30年来，从来没有投过小盘，从来没做过中盘，从来没做过成长，如果我看好大盘价值，很明显，它的资产守信，他的风格属性非常稳定，我就会买这支基金。

还有基金经理的从业时间越长，管理这只基金的时间越长，经历了多次熊牛，经历了风险，经历了流动性，经历了各种各样的事，看多了市场跌宕起伏，见得世面让他更稳健。他管这个产品越长，我越被产品的长期的业绩所吸引，这些产品属性都是基金经理带来的，是他的贡献。

要想做一个聪明基金投资者，实际上就要学会资产配置和产品配置，当我股票基金涨了30%的时候，假设我原来配置比例是40%的股票，上涨后，我的股票配置超过50%了，这种时候就要去调整比例，卖掉一部分股票基金，把比例带下来，这是调整机制。

再者一定要有逆向思维，上一次睿远发行完以后，创业板就狂跌，7月几个爆款基金出来以后，市场也出现了大调整，这是在提醒你，越拥挤的地方就越容易发生踩踏，所以拥挤的地方你不要去。

其实不是说不能追爆款基金，如果这个基金经理你已经投了他的产品很长时间，他也给你很好的回报，你很熟悉这个基金经理，你很了解他，你也信任他，风险的控制你也了解，他跟你的关系，就是一个雇佣和被雇佣关系，你雇佣他来帮你理财，如果这种时候他跳槽了，去了另外一个新平台，这个时候就可以跟着他一起走。只有这种时候你才可以赎回旧的买新的，这叫转换，就相当于我是跟着基金经理。

如果是一些行业内的，尤其是产业类的爆款基金，越是狭窄的基金，越是主题类的产业类的基金，越爆款越不要买，往往你得知的时候就已经涨的差不多了。比如现在发行消费类或券商类的基金，从技术层面看，它已经有调整的必要了，从盈利基本面来看，所有的东西它都有合理估值的，如果说一年以前它值30块，现在值80块，你就要看清楚，80块和30块这50块钱之间盈利的增长，盈利的改善，基本面的改善能不能够支持？如果支持不了，我建议你要小心，所以说这种狭窄基金越爆款，越要躲，至少应该冷眼旁观，实在想买，你就配置少一点，不要太多。

作为一个合格的投资者，要理性对待所有的投资，逆向投资，坚持价值。

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